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图表2 和A股“独角兽”境遇不同,港股“新经济五剑客”IPO后纷纷破发,不少甚至市值腰斩为什么“独角兽”在A股表现亮眼,而在港股上市后纷纷跳水?我们归纳,大致有以下几个原因:第一, 港股IPO是市场化定价机制,而A股的新股发行价存在政策人为扭曲。港股的新股发行价受二级市场供需影响,又没有监管的人为限价,因此像阅文、平安好医生这种有效申购倍数高达600以上的大热新股,基本在IPO定价时就反映了市场最高涨的需求,留给二级市场的水位是很有限的。不光是港股,其实在任何市场化定价的发达市场,新股破发都是常态,比如今年登陆美股的爱奇艺、哔哩哔哩都也在上市首日跌破了发行价。而在A股市场,新股发行有一个不成文的“市盈率不超过23×”的隐形限制,一般主承销商给发审委上报发行方案时,都不会超过这条软约束。比如,近期大热的药明康德发行市盈率22.99×,而同行业估值已经到了65.32×,这之间接近200%的差距基本就是“躺赢”的收益,因此上市之后的涨停不止代表了行政定价向市场定价的一个收敛过程(图表3)。

12月,被美国制裁的伊朗“被动”减产石油12万桶/日,至292万桶/日。自2018年5月美国宣布单方面退出伊朗限核协议并恢复制裁后,伊朗石油产出已经累跌了23%。此外,利比亚当月油产减少11万桶/日,至100万桶/日。12月中旬以来,武装分子与抗议活动令该国最大油田Sharara产量中断,恶劣天气也令Es Sider港口产出减少。不过利比亚不参与减产。

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